在“碳中和”、雷缆厂“碳達峰的达铜大背景下，光伏、价走新能源汽車行業迎來高速發展期，高侵反映在資本市場的蚀利商鑫实控表現之一便是行業相關公司紛紛IPO。
近日，润线人先從事光伏、宏业新能源汽車線纜的拟募生產商無錫鑫宏業線纜科技股份有限公司（簡稱：鑫宏業）提交創業板上市申請，保薦機構為中信建投，资亿擬募資4.46億元。分红
從鑫宏業所處的超亿行業上下遊來看，上遊原材料銅價持續走高嚴重侵蝕公司毛利，雷缆厂下遊公司受光伏、达铜新能源汽車行業發展高度影響。价走此外，高侵公司新能源汽車線纜業務嚴重依賴比亞迪。
2004年2月，卜曉華、楊宇偉分別出資70萬元、30萬元成立鑫宏業；2019年12月，卜曉華、孫群霞和楊宇偉共同簽署了《發起人協議》，鑫宏業有限經整體變更設立股份有限公司。
IPO前，卜曉華直接持股28.84%，間接持股3.75%，任公司董事長、總經理；孫群霞直接持股28.84%，間接持股3.35%，任公司董事、副總經理、財務總監，二人合計控製64.78%的股份，係公司共同實際控製人。此外，楊宇偉直接持股24.72%，擔任董事。
界麵新聞記者注意到，2019年-2020年期間鑫宏業4次現金分紅共計1.455億元，其中2位共同實控人分紅超1億元。
2019年鑫宏業現金分紅3次共計1.275億元，轉增股本5000萬元，但分紅節點時卜曉華、孫群霞和楊宇偉出資比例均穩定在35%、35%和30%，即三人各自分紅4462.5萬元、4462.5萬元以及3825萬元；2020年鑫宏業現金分紅1800萬元，彼時前述三人的持股比例下滑至32.22%、32.22%以及27.62%，原因係員工持股平台湖州歐源、湖州愛眾的股權稀釋，但不可否認的是，此次分紅大部分仍落入三人口袋。
截至2021年6月末，鑫宏業未分配利潤為1.03億元，貨幣資金為1.97億元，公司擬募集5000萬元補充流動資金項目。
2020年4月現金分紅完畢後，鑫宏業便迎來多家外部股東。同年5月，祥禾湧原、寧波瀧新進場；10月，莫祥妹（卜曉華堂哥的配偶）、無錫金、安吉泓沁進場。
值得注意的是，前述外部股東增資時均與鑫宏業及主要股東簽署相關對賭協議，對股權回購、並購及優先認購、優先購買、優先出售、反稀釋、優先清算等股東權利事項做出了特別約定，但今年2月均已解除且無恢複條款。
此外，股東丁浩增資時擔任公司董事兼董事會秘書，實為股權激勵。
上市前夕（2021年9月7日），卜曉華、孫群霞、湖州歐源、湖州愛眾簽署《一致行動人協議》。
鑫宏業的主營業務為光伏線纜、新能源汽車線纜、工業線纜等特種線纜的研發、生產及銷售，下遊廣泛應用於光伏、新能源汽車、充電槍、充電樁、儲能、工業控製設備等領域。
2018年-2021年上半年（報告期內），公司實現營業收入分別為5.47億元、5.39億元、7億元和5.35億元；歸母淨利潤分別為4768.73萬元、4369.49萬元、6651.43萬元和4924.30萬元。
根據鑫宏業給出的相關數據，公司在全球光伏線纜市場以及國內新能源汽車車內高壓線纜的市占率並不低，同時公司先後參與製訂了《電動汽車充電用電纜》、《電器設備內部連接電纜》兩項國家標準，以及《新能源汽車用高壓線纜》、《光伏發電係統用電纜》、《RequirementsforElectricCablesConnectedtoBatteryEnergyStorageSystem》三項行業標準。
界麵新聞記者注意到，即便具有“一席地位”的鑫宏業本質也是看下遊行業發展“吃飯”。
光伏領域，在經濟快速發展以及政府補貼較高的時期，光伏電站的新增裝機量較高，隨著光伏平價上網的逐步推進，光伏企業對補貼的依賴度逐步降低，行業周期性趨於平緩。新能源汽車行業目前以麵向市政與私人領域的終端客戶提供產品及服務為主，主要受國家節能減排及補貼政策影響，近年來行業仍處於上升期，暫未體現明顯的周期性特征。
鑫宏業下遊終端客戶主要為太陽能光伏組件廠商和新能源汽車製造商，具體包括晶科能源的全資子公司晶科光伏、阿特斯陽光電力集團股份有限公司等知名光伏組件生產商以比亞迪(002594.SZ)為主的整車生產商。
從收入構成來看，鑫宏業的光伏線纜銷售收入占絕對地位，但新能源汽車線纜的發展勢頭也不弱。報告期內光伏線纜銷售收入分別為3.06億元、3.05億元、4.08元和2.42億元，占主營業務收入的比例分別為56.35%、57.07%、58.81%和46.07%；新能源汽車線纜銷售收入分別為1.39億元、1.32億元、1.76億元和1.8億元，占主營業務收入的比例分別為25.66%、24.64%、25.44%和34.25%。
界麵新聞記者注意到，在光伏線纜領域，鑫宏業對大客戶的依賴症並不強，然而在新能源汽車線纜領域公司愈發依賴比亞迪。報告期內鑫宏業向比亞迪銷售金額分別為1166.11萬元、1585.07萬元、5603.83萬元和5493.44萬元，自2020年起占該產品銷售額的比重超30%以上，比亞迪也成為了公司第一大客戶。
本次IPO中公司的募資重點在於新能源特種線纜，其中2.63億元用於新能源特種線纜智能化製造中心項目、1.33億元用於新能源特種線纜研發中心及信息化建設項目，另有5000萬元用於補充流動資金。
長期來看，在“碳中和”、“碳達峰的大背景下，大力發展可再生能源成為共識，與之相關的光伏、新能源汽車行業等迎來快速發展的窗口期。
招股書顯示，報告期內鑫宏業9成以上的營業成本均為直接材料，細分為銅絲、膠料和聚乙烯、阻燃劑等化工原料，其中銅絲采購金額占原材料采購總額的比重均在8成以上，也就是說銅絲的價格走勢與公司的營業成本或毛利率直接掛鉤。
鑫宏業的供應商高度集中，報告期內前五大供應商采購額占原材料采購總額的比重均在8成以上，其中第一大供應商均為楚江新材(002171.SZ)控股子公司——江蘇鑫海高導新材料有限公司，除了2020年該公司采購額占采購總額的比重為34.90%之外，其餘時間一家獨大均超50%。
據界麵新聞此前報道，2020年國際銅價經曆了V字型走勢，國內滬銅價格與國際銅價走勢相似，下半年銅價持續攀升處於高位；今年上半年以來，銅價創下近10年新高，5月中旬銅價每噸高達7.5萬元左右，較去年低點上漲近150%。
鑫宏業的銅絲采購價格與市場價格基本保持一致，在定價模式上公司采取線纜行業通用的“銅價+加工費”，即產品銷售價格與原材料采購價格聯動傳導的定價策略。
但即便如此，受銅價持續走高的影響，公司2021年主營業務毛利率有所下滑。報告期內，鑫宏業主營業務毛利率分別為22.41%、20.80%、21.13%和19.19%。
細分到光伏線纜、新能源汽車線纜以及工業線纜三類產品。報告期內光伏線纜的毛利率分別為20.00%、17.69%、18.09%和14.15%，其中2021年上半年相比2020年下滑約4個百分點，而剔除銅價變動影響後毛利率17.13%；新能源汽車線纜的毛利率分別為26.16%、25.82%、25.35%和23.74%，同樣2021年上半年較2020年下滑約1.6個百分點，而剔除銅價變動影響後毛利率28.20%；工業線纜的毛利率分別為26.56%、29.38%、28.74%和24.80%，2021年上半年較2020年依然下滑約4個百分點，而剔除銅價變動影響後毛利率29.42%。
因此，如何應對銅價上漲對於鑫宏業而言是個大考。
